2025年，国内建材行业步入深度调整周期。受房地产市场持续低迷影响，下游需求整体疲软，全行业营收与利润同步下滑，多数企业面临严峻的经营压力。
作为全球石膏板行业龙头，北新建材于3 月26日正式发布2025年年度报告，交出了一份近年来颇为少见的业绩答卷：全年实现营业收入252.8亿元，同比下降 2.09%;归母净利润29.06亿元，同比下滑20.31%，打破了公司此前多年持续稳健增长的发展态势。
这份成绩单，既真实折射出建材行业周期下行带来的冲击，也暴露出企业在转型过程中的现实矛盾，更清晰展现出龙头企业主动突围、谋求破局的不懈努力。
主业承压走弱，业绩增长遇阻
北新建材此次业绩下滑，是行业整体下行叠加自身主业增长瓶颈的双重结果。过去三年，公司业绩始终保持稳步上行，2023—2024年营收从224.26亿元攀升至258.21亿元，归母净利润也从35.24亿元增长至36.47亿元。
步入2025年，行业寒冬骤然来袭，公司业绩逐季走弱，尤其四季度归母净利润仅3.2亿元，环比降幅超过50%，创下近年单季盈利新低。
业绩承压的核心，在于石膏板主业增长乏力。作为公司 “一体” 战略的核心业务，2025年石膏板业务实现营收119.63亿元，同比下降8.73%，毛利率同步下滑1.61个百分点;配套龙骨业务营收同样下滑，同比降幅达13.74%。
尽管公司石膏板市占率仍高达70%，牢牢占据行业第一位置，但行业整体销量下滑、市场竞争加剧引发价格博弈，导致石膏板产品单价同比下降7.7%，盈利空间持续被压缩。叠加全国房地产新开工面积同比降幅超10%、家装与公装需求走弱，进一步加剧了主业经营压力，成为拖累整体业绩的关键因素。
并购业绩未达预期，高分红与经营困境形成反差
在整体业绩承压的背景下，北新建材的经营策略呈现出鲜明反差：一方面并购标的未能完成业绩承诺，业务整合不及预期;另一方面即便净利润下滑，公司仍坚持实施高额分红，持续回馈股东。
为突破传统主业增长天花板，北新建材于2023年底以40.74亿元收购嘉宝莉 79.34%股权，正式加码涂料赛道，并约定嘉宝莉2024—2025年累计扣非净利润不低于8.75亿元。
但专项审核结果显示，该标的上述两年累计扣非净利润仅7.41亿元，业绩完成率 84.7%，未达承诺标准。根据协议，原股东需进行业绩补偿，北新建材将从尚未支付的股权转让款中扣留约5654.63万元作为补偿。
此次业绩“失约”，既凸显出行业下行周期中跨界并购与业务整合的现实难度，也让公司这一重要跨界布局暂时蒙上阴影。
与之形成鲜明对比的是，2025年公司拟每10股派发现金红利6.85元，合计派现11.66亿元，分红率达40.12%。高比例分红一直是北新建材的重要特征，过去五年公司累计分红已超60亿元。
在业绩下滑阶段仍坚持高分红，一方面彰显了公司对股东的长期诚意，另一方面也折射出当前阶段的经营困境：公司现金流整体充裕，但传统主业增长见顶，新业务尚处于整合培育期，短期内优质投资方向相对稀缺。
战略纵深推进，多元布局培育增长新动能
面对行业困境，北新建材围绕“一体两翼、全球布局”核心战略持续发力，积极破解增长困局，目前转型效果已初步显现。
在核心主业端，公司主动采取措施稳定盈利水平。2025年下半年，依托行业龙头定价权，公司推动石膏板产品连续提价，有效修复盈利水平，带动四季度业绩出现边际改善;同时持续深化品牌整合，稳固70%的市场占有率，夯实基本盘韧性。
“两翼”业务成为对冲主业下滑的重要支撑。2025年，公司防水业务营收47.86亿元，同比增长3.33%；涂料业务营收44.21亿元，同比大增23.10%，两大业务合计营收占比已超36%，有效缓冲了石膏板主业下滑带来的冲击。其中，嘉宝莉2025年实现营收37.38亿元，同比增长16.09%，业务协同效应正逐步释放。
海外市场则成为重要增长突破口。2025年公司海外业务收入同比大增47.3%，泰国、波黑等海外基地均实现当年投产、当年盈利，国际化业务已连续三年保持两位数增长。公司计划继续深耕东南亚、中亚等重点区域，依托“一体两翼”产业优势推进全球资源整合，打造新的业绩增长极。
2025年对北新建材而言，是挑战与压力并存的一年：业绩短期承压、并购整合遇挫、经营矛盾凸显。但与此同时，公司行业龙头地位稳固、现金流储备充裕，“一体两翼、全球布局”战略方向清晰。随着行业周期逐步触底回升、内部业务整合持续深化，这家建材龙头有望逐步走出低谷，实现从规模扩张向高质量发展的关键跨越。