双乐颜料股份有限公司(股票简称：双乐股份，股票代码：301036)近日披露向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书(注册稿)，公司拟发行总额不超过8亿元可转债，募集资金将用于高性能蓝绿颜料项目、高性能黄红颜料项目、研发中心建设及补充流动资金。本次发行的可转债无担保，信用评级为AA-，期限6年，初始转股价格将不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日均价。
本次募集资金具体投向如下：高性能蓝绿颜料项目拟投入1.66亿元，高性能黄红颜料项目拟投入4.16亿元，高性能功能性颜料产品研发中心项目拟投入3801.01万元，补充流动资金1.8亿元。项目实施后，公司将新增酞菁蓝产能1000吨、酞菁绿产能2000吨，黄红颜料及其预分散颜料合计产能5000吨，预计可提升高端颜料产品供应能力，拓展光电、数码喷墨、高档汽车涂料等应用领域。
公告显示，公司作为国内酞菁系列颜料龙头企业，2024年酞菁颜料收入占主营业务收入比例达74.52%，国内市场占有率超过30%。但2025年1-9月公司业绩出现下滑，营业收入11.10亿元，同比下降4.94%;扣除非经常性损益后净利润同比下滑46.95%，主要受产品价格波动及原材料成本影响。公司提示，本次募投项目新增折旧摊销金额达5392.20万元/年，若项目效益不及预期，可能存在利润下滑风险。
值得注意的是，公司铬系颜料业务面临政策替代压力。根据《产业结构调整指导目录(2024年本)》，"铅铬黄"被列为限制类项目，国内外环保法规对铬系颜料应用的限制持续收紧。报告期内铬系颜料收入占比约16.47%，公司计划通过本次募投的高性能黄红有机颜料项目，逐步实现环保型产品对铬系颜料的替代。
风险因素方面，公司特别提示环保与安全生产风险，生产所用苯酐、液氯等属于危险化学品，若发生事故可能导致生产经营中断;同时，印度酞菁类颜料反倾销措施到期后可能再度面临进口冲击，以及国际贸易摩擦对下游出口需求的传导影响。本次发行可转债到期未能转股的情况下，公司将面临8亿元本金及利息的偿付压力。
财务数据显示，公司近三年现金分红比例保持较高水平，2022年至2024年累计现金分红9800万元，占年均可分配利润的149.52%。截至2025年9月末，公司存货账面价值2.28亿元，应收账款2.67亿元，存在一定的存货跌价及坏账风险。
本次发行前，公司控股股东杨汉洲直接持有35.23%股份，并通过四家投资平台间接控制15.10%股份。发行完成后，若可转债全部转股，公司总股本将增至不超过1.8亿股，杨汉洲的控股地位不会发生变化。浙商证券为本次发行的保荐机构及主承销商，发行预计在获得深交所注册批复后启动。
