2026年第二季度，化工巨头巴斯夫交出一份两极分化的亮眼财报。受益于重磅资产剥离交易落地，公司单季净利润实现数十倍跨越式增长，大幅超越市场分析师预期，同时顺势上调全年核心盈利指标区间;但原材料价格大幅上涨的行业压力凸显，导致公司季度现金流转负，盈利增长背后暗藏结构性挑战。
重磅资产剥离，撬动业绩跨越式增长
本次巴斯夫Q2业绩暴涨的核心驱动力，源自6月30日正式收官的油漆与涂料业务出售交易。数据显示，巴斯夫本季度净利润飙升至41亿欧元，较去年同期仅7900万欧元，同比增长51倍。
据悉，该笔交易为巴斯夫带来39亿欧元税前收益，是支撑单季利润暴涨的核心支柱，后续公司将为这笔交易支付数亿欧元税费。本次交易标的整体估值达77亿欧元，接盘方阵容雄厚，由凯雷基金联合卡塔尔主权财富基金(卡塔尔投资局)共同出资收购。
值得关注的是，巴斯夫并未彻底退出该赛道，而是保留了分拆后新公司Surventis 40%的股权，这家总部位于德国明斯特的企业，将成为巴斯夫长期布局涂料领域的重要抓手。本次公布的季度财报，也是该交易落地后，巴斯夫首次在财务报表中体现相关收益变动。
营收稳步攀升，多业务板块超预期发力
除资产交易带来的一次性收益外，巴斯夫本季度经营主业同样实现稳健增长。财报数据显示，公司Q2销售额达172亿欧元，同比上涨16%，相较于去年同期148亿欧元的营收规模实现显著提升，同时高于市场165亿欧元的预期值，扭转了今年一季度营收同比下滑3%的颓势。
从营收增长逻辑来看，产品价格上调与销量扩容是核心助力。其中价格上涨贡献11%的增幅，销量增长贡献7%的增幅;而汇率波动、产品结构调整分别带来1%的小幅负面影响，两大不利因素相互抵消，未对整体营收造成明显冲击。
分业务板块表现分化明显，除含原油漆涂料业务的表面技术板块表现疲软外，巴斯夫旗下绝大多数业务板块EBITDA(息税折旧摊销前利润)均实现同比增长。其中材料、工业解决方案、农业解决方案三大板块业绩大幅超越市场预期，营养与护理业务小幅跑赢预期，仅化学品、表面技术业务表现不及行业均值。此外，本季度EBITDA特殊项目支出，主要源于公司成本节约转型计划及全新ERP系统落地产生的相关费用。
原材料涨价冲击，季度现金流转负
亮眼的利润与营收数据之下，原材料价格上涨给巴斯夫经营现金流带来明显压力。数据显示，巴斯夫Q2自由现金流由去年同期的5亿欧元正值，转为负2亿欧元，现金流承压态势显著。
公司官方解读称，原材料价格持续上行导致企业运营占用资本大幅增加，是现金流转负的核心原因。细分现金流数据来看，本季度公司经营活动产生的现金流降至5亿欧元，较去年同期16亿欧元大幅缩水;同时企业固定资产、无形资产投入支出7亿欧元，整体资本开支节奏较去年同期的11亿欧元有所放缓，但仍难以对冲经营性现金流的下滑压力。与此同时，巴斯夫上调布伦特原油价格年度预期，从原先每桶65美元上调至80美元，也印证了原材料成本上涨的行业趋势。
上调全年盈利预期，维持现金流预测不变
基于二季度超预期的整体业绩表现，巴斯夫更新了2026年全年业绩指引，上调核心盈利指标区间。公司将全年不计特殊项目的EBITDA预期，从此前62亿-70亿欧元，上调至69亿-77亿欧元。调整后区间中值与市场73亿欧元的一致预期基本持平，且显著高于2025年全年66亿欧元的实际业绩。
考虑到当前全球地缘政治局势的不确定性，巴斯夫选择保留较宽的业绩预期区间，规避行业波动风险。而在现金流层面，公司维持原有全年预测不变，预计2026年自由现金流区间为15亿-23亿欧元，与市场23亿欧元的预期上限持平，较2025年13亿欧元的实际现金流水平实现稳步增长，该预测已充分纳入原材料涨价带来的固定资本增加影响。
剥离非核心资产、优化业务结构，成为巴斯夫2026年业绩突围的关键举措。短期来看，涂料业务出售交易为公司带来巨额收益，大幅增厚季度业绩、提振全年盈利预期;但长期而言，全球原材料涨价潮持续冲击现金流，叠加各业务板块表现分化，仍将是巴斯夫后续经营需要应对的核心挑战。未来，其保留股权的涂料新公司运营表现、主业盈利韧性，将成为观察巴斯夫全年发展的核心风向标。