1、被申请破产重整
近日，记者获悉在债务违约半年后，山东玉皇化工有限公司(以下简称：“玉皇化工”)目前处于全面停产状态，等待重组。
2019年年末，玉皇化工的债务危机全面爆发。
2019年11月21日和12月12日，本是玉皇化工旗下债券“16玉皇03”和“16玉皇04”的回售日，但其均未能按期兑付发生违约，违约金额为10亿元。
据悉，玉皇化工计划将“16玉皇03”和“16玉皇04”回售寻求一年展期，但此后其诉讼缠身负面不断，多次被列入“被执行人”和“失信被执行人”行列。
今年3月31日，玉皇化工被上海合晟资产管理股份有限公司申请破产重整，案号为(2020)鲁17破终1号，经办法院为山东菏泽市中级人民法院。
破产重整信息
目前，玉皇化工主体和相关债项的信用评级虽为AA级，但其评级展望已被下调为“负面”。
2、受互保牵连
据官网介绍，玉皇化工成立于1986年，位于山东省菏泽市，从一个村办集体小厂起步，目前已发展成为一家民营股份制大型跨国企业集团，主营业务涵盖化工产品的研发、生产、销售以及物流运输、新能源电池、房地产开发等领域。
据悉，玉皇化工位居“中国企业500强”行列，是菏泽支柱企业之一，与东明石化、洪业化工并称菏泽化工领域三巨头。
玉皇化工官网
从股权结构看，玉皇化工的控股股东和实控人为自然人王金书，持股比例为62%，其他股东也均为自然人。
2017年以来，由于油价下行及宏观经济环境不佳，石化产品售价下跌，玉皇化工营运资金支出增加，盈利能力持续下降。
盈利能力
2018年，玉皇化工实现营收280.15亿元，实现归母净利润7.46亿元，同比下滑16.87%;2019年上半年归母净利润再次下滑29.73%。
截止到2019年6月末，玉皇化工总资产263.15亿元，总负债135.81亿元，资产负债率51.61%。
记者分析债务结构发现，玉皇化工主要以流动负债为主，占总负债比为61%。
截止到2019年6月末，玉皇化工流动负债有82.63亿元，其中短期借款46.75亿元，应付票据及应付账款11.16亿元，一年内到期非流动负债6.59亿元，其短期债务合计53.34亿元。
然而，玉皇化工账上货币资金仅剩24.19亿元，即使加上经营性现金流9.32亿元，也与短债间形成较大资金缺口，短期偿债风险较大。
另外，玉皇化工还有非流动负债53.91亿元，其中应付债券30.47亿元、长期借款8.65亿元，其整体有息负债近百亿元。
在外部融资方面，除了银行借款和债券融资，玉皇化工还有两次租赁融资，两次应收账款融资以及4次股权质押。
在银行授信方面，截至2019年6月末，玉皇化工授信总额为124.1亿元，未使用银行授信额度为23.92亿元，财务弹性一般。
银行授信情况
值得注意的是，山东民企间频繁的互保，最终将玉皇化工拖入危机的边缘。
2017年，“菏泽化工三巨头”之一的洪业化工爆发债务危机，2018年被法院宣布破产重整，而玉皇化工为其提供了约14亿元的债务担保受到牵连。
据公开数据显示，玉皇化工最新对外担保余额为19.5亿，其中对洪业化工及其子公司的担保余额为8亿，在玉皇化工所有担保企业中占比最高。
玉皇化工对外担保情况
值得一提的是，玉皇化工和洪业化工还共同投资了山东东明农村商业银行和菏泽市中小企业融资担保有限公司等当地金融机构。
由于洪业化工债务危机牵连，以及国内信贷整体收紧等原因影响，自2017年起玉皇化工便无法再从国内债市融资。
近两年，菏泽市政府通过向玉皇化工注资以及帮助协调其与银行的关系，来支持玉皇化工的债务偿付，因此其只能实现短期银行贷款展期，但却不能获得新的银行贷款。
自身盈利能力下滑、外部融资渠道受阻，玉皇化工无奈之下开始出售资产续命。
2018年10月，玉皇化工将其持有的山东玉皇盛世化工股份有限公司的39%的股份出售给菏泽市一家地方政府融资平台并获得15亿元人民币出售款，暂时缓解了流动性压力。
然而，再融资难题无解的情况下，出售资产只能治标不治本，终于2019年“中国500强企业”玉皇化工债务危机一触即发。
可以看出，盈利能力下滑，流动性疲弱，债务负担重都是表象，“互保圈”风险成了压垮玉皇化工的最后一根稻草，再融资遇阻要了它的命。
3、中国企业500强
山东拥有胜利油田，并毗邻中原油田，具有发展石化产业得天独厚的条件，上世纪八九十年代，在东营、滨州、淄博、菏泽等地陆续涌现出一批小炼油企业。
1981年，山东菏泽市东明县武胜桥镇玉皇庙村的王金书复员回到村里，3年后他被推选为村支书。
王金书发现，周边的村民盖房子都需要砖，就想着办个砖厂。当时村里划出200亩不好种的贫瘠地，王金书拿出家里的全部积蓄，办起了一个砖厂，当年就赚了3万多块钱。
玉皇化工创始人王金书
后来，王金书又发现村里的油气资源丰富，就想办一个化工厂。1986年，菏泽东明县福利化工厂成立，这就是玉皇化工的前身。
这个东明县武胜桥镇玉皇庙村的村集体企业，2003年改制为私营股份制企业，王金书把个人全部积累拿出一百多万元，占到56%的股份。
随着玉皇化工的发展壮大，王金书先后被评为中国优秀民营企业家、全国劳动模范、全国扶贫先进个人等称号，并当选为党的十八大代表和十二届全国人大代表和十三届全国人大代表。
然而2018年6月，玉皇化工突发高层人事变动，公司创始人、全国人大代表王金书卸任董事长，但仍是公司董事、总经理，原曹县县长谭相海上任。
成立30多年来，玉皇化工已经进入“中国企业500强”;在2018 “中国石油和化工企业500强”中位列第35位;在2018年中国制造业企业500强中排名191位，在2018年中国民营企业500强中排名第171位。
然而，以“立百年老店、创一流企业”为目标的玉皇化工被申请破产重整，近300亿资产的化工巨头全面停产还是不禁令人唏嘘。
(来源：小债看市)