万华化学合并母公司的交易已完成，股份由27.34亿股，增加到31.4亿股，净增加4.06亿股，增长了14.85%。每股发行价格确定为31.93元，经分红调整后为30.43元/股。资产交割日为2019年1月31日，股份登记和注销日为2019年2月12日。17.16亿股为限售股，锁定期36个月。
控股股东变为国丰投资，实际控制人仍为烟台市国资委，上市公司的实际控制人未发生变更。最新的股权结构为：
合并之后至少有两个直接好处：
1、解决了同业竞争问题。BC公司也是MDI生产，与原来上市公司存在同业竞争问题，现在得到了根本解决。BC公司将成为上市公司的子公司，并将纳入上市公司的整体战略布局，上市公司将成为全球第一大MDI供应商，并将实现在亚洲、欧洲和美洲三大主要市场均建有(和筹建)生产基地的布局，从而也将实现全球化、跨洲际联动的生产和运营，更好地应对全球化工行业集中度上升、竞争加剧的局面。
2、公司治理机制更加健全。现在外资(合成国际)和管理层(中诚投资和中凯信)都是直接持股，合计达到30%，治理机制完善了。
交易对价非常厚道
新增的4.06亿股股份对应的资产是万华宁波25.5%股权、新益投资100%股权、万华国际资源100%股权、新源投资100%股权、辰丰投资100%股权。主要资产是宁波的30万吨MDI产能，匈牙利BC的30万吨MDI产能。这相当于老万华150万吨MDI产能增长了40%，而股份才增长了14.85%。当然老万华除了MDI还有其他资产，但毕竟眼下利润的大头在MDI。所以说这次增发的对价很厚道。业绩承诺是2018年43亿，2019-2021年各25亿，四年净利润合计118亿。业绩承诺部分的资产就是60万吨的MDI产能和8%宁波氯碱(忽略不计)，业绩补偿上限也是118亿，这部分资产的交易对价就是增发的4.06亿股股份，按现在的股价是150亿，这相当于是5倍市盈率的一个收购。
2018年及2019年业绩底线
2018年的业绩预告还没出，前3季度的净利润是90亿，四季度MDI价格下跌幅度较大，四季度利润会环比下降，估计全年100亿左右吧。这都是老万华的利润。合并后的新万华要从2019年的财报才开始反应。加上收购部分资产，那么净利润就是140亿-150亿之间。现在新万华的总市值是1150亿，按2018年的业绩估值8倍左右。
按现在MDI的价格，2019年的业绩肯定要比2018年下降。按照公司承诺2019年的收购部分60万吨MDI产能25亿净利润，2019年新万华整个MDI板块的保底净利润是87.5亿。这不包括烟台万华计划 2019 年扩产的 50 万吨MDI，宁波万华计划 2020 年扩产的 30 万吨MDI,也不包括其他的产品。所以新万华化学的净利润从2019年开始就是100亿起步了，再难到100亿以下了。因为MDI的产业格局摆在那里，几十年没有一个新的生产商进入，只有退出的生产商，全球只剩下7个生产商，国内就万华一个。万华的市场份额还高达25%，已经是一个寡头市场，所以行业壁垒是很高的，行业格局会越来越好。万华化学的MDI较同业的成本优势很显著，这会保障公司的利润。
是科技公司也是成长公司
看好万华一来是看好MDI的格局能够保障公司的现有利润，更重要的是看好万华化学的发展潜力。除了上面提到的烟台和宁波合计80万吨MDI的扩产计划。
11月公告在美国投资12.5亿美元新建40万吨MDI产能，2021年投产。
11月公告投资168亿建设乙烯项目，包括新建100万吨/年乙烯联合装置、40万吨/年聚氯乙烯装置、15万吨/年环氧乙烷装置、45万吨/年LLDPE装置、30/65万吨/年环氧丙烷/苯乙烯装置、5万吨/年丁二烯装置及配套的辅助和公用工程设施。项目建成投产后，年产100万吨乙烯以及丙烯、混合C4、C6+等中间产物，并深加工生产40万吨聚氯乙烯、15万吨环氧乙烷、45万吨LLDPE、30万吨环氧丙烷和65万吨苯乙烯、5万吨丁二烯等下游产品。项目建设期2年。
12月公告30万吨TDI投产。
2019年1月公告 5万吨/年MMA(甲基丙烯酸甲酯)项目、8万吨/年PMMA(聚甲基丙烯酸甲酯)投产。
所以万华是科技公司，也是一家高成长的公司。这是一个朝阳产业。它会从现在的聚酯胺和石化板块出发，做大化学新材料板块和乙烯板块。精细化学是它开拓业务的空间，沿着产业链不断延伸，提高协同效应，规模效应。当然这其中免不了业绩起伏，但总的来说成长的属性会大于周期的属性。想想国外的化工和新材料的巨头，我想万华会成为中国的巴斯夫和陶氏杜邦，所以根本看不到它的天花板。