近期，防水行业掀起年内第二轮集体涨价潮。三棵树、东方雨虹、北新防水、科顺股份、凯伦股份等头部企业密集发布涨价函，其中三棵树部分产品涨幅最高达25%，执行窗口集中在4月30日至5月1日。
涨价并非新闻。真正让市场侧目的是——涨价的企业里，有的一季度净赚4个亿，有的去年大赚近10个亿。消费者难免质问：赚这么多，为什么还要涨价?
答案藏在另一组触目惊心的数字里：过去两个月，沥青涨了36%，聚醚涨了56%。看似丰厚的利润，实则是企业从成本海啸的牙缝里硬挤出来的“幸存者红利”。这场涨价，涨的是原料的无奈，也是行业格局重塑的哨音。
涨价清单：最高涨25%，付款条件同步收紧
4月中旬以来，六家头部防水企业全部发布第二轮调价函：
三棵树在调价函中明确“保留即时调价权，不排除后续再涨价”，为本轮涨价保留了上行空间。多家企业同步收紧付款条件，对经销商资金实力提出更高要求。
成本真相：原料涨幅远超调价幅度
企业涨价的根本原因，是上游原料价格失控式上涨。2026年2月底中东地缘冲突爆发以来，国际原油剧烈波动，成本压力在3月末至4月初集中释放。
东方雨虹在调价函中直接披露：沥青4400元/吨(涨幅53%)、丙烯酸乳液7500元/吨(涨幅47%)、环氧树脂19000元/吨(涨幅30%)、MDI 26200元/吨(涨幅28%)、PP及PE 9500元/吨(涨幅44%)。
综合机构数据，主要原料价格变动如下：
防水原材料价格暴涨的主要驱动因素：地缘冲突推高油价，出口退税取消(聚醚等，4月1日起)导致内贸供应紧张。防水行业原材料成本占生产成本70%-80%，成本刚性传导。值得注意的是，即使头部企业将防水产品价格上调3%-25%，仍难以完全覆盖原料成本上涨。以软泡聚醚56%的涨幅和沥青36%以上的环比涨幅来看，企业涨价更多是“止损”而非“提利”。原材料价格的持续高位运行使行业整体成本压力陡增，仅靠内部降本已无法对冲巨大的成本缺口。
龙头企业业绩分化：有的狂赚，有的巨亏
2025年以来主要调价回顾
从2025年6月至今，防水行业经历了多轮调价：
东方雨虹：2025年6-7月首轮，民建产品上调1%-13%;2026年3月首轮5%-10%，3月底第二轮8%-12%。
三棵树：2025年7月工程防水上调5%-10%;2026年1月硅酮胶5%-10%;3月全系列5%-15%。
北新防水：2025年6-7月两轮，沥青卷材3%-10%，高分子卷材2%-5%，涂料2%-5%。
科顺股份：2025年7月最高13%;2026年1月苯丙体系5%-10%;3月首轮5%-10%，次轮10%-12%。
凯伦股份：2026年3月首轮5%-10%，4月第二轮10%-12%。
最新业绩表现
东方雨虹：2026年Q1营收71.90亿元(+20.74%)，归母净利润4.02亿元(+108.89%)，毛利率27.03%(同比+3.3pct)。增长得益于多轮提价顺价、零售高毛利业务占比提升、低价冬储及海外业务(巴西、智利)并表。2025年全年归母净利润仅1.13亿元(Q4计提减值约15.68亿元)，Q1验证了盈利反转逻辑。
三棵树：2025年前三季度净利润7.44亿元，同比增长81.22%;2025年全年净利润预计在7.6亿-9.6亿元，同比增长128.96%-189.21%。受益于零售转型、渠道优化及减值减少。在本轮涨价中涨幅最大(最高25%)，与其零售业务占比高、品牌溢价强密切相关。
北新防水：2025年防水业务收入47.86亿元(+3.33%)，净利润约2.22亿元(+35.6%)，成为集团增长压舱石。
凯伦股份：2025年归母净利润1680-2280万元(扭亏)，但扣非仍亏损4930-6670万元，非经常损益约7800万元(收购并表)，主营尚未恢复。
科顺股份：2025年预亏3.8-5.7亿元，主因主动压降地产订单、计提信用及资产减值约7.5亿元，提价传导滞后。
调价对业绩的影响
涨价幅度、方式与企业盈利改善显著相关：
幅度越大，毛利率改善越明显。三棵树2025年前三个季度综合毛利率同比提升3.7个百分点至32.35%，前三季度家装墙面漆毛利率高达49.41%(+5.5pct);东方雨虹Q1毛利率提升3.3个百分点。
涨价方式影响传导效率。东方雨虹、三棵树采用“多频次、分品类”递进式涨价，给市场留出适应空间，同时形成预期管理效应(下游提前备货)。科顺将JS涂料单独上调10%，高于工程系列，体现差异化定价。
零售占比高的企业传导更强。三棵树家装漆毛利率49.41%远超工程漆35.42%，东方雨虹零售经销毛利率(约31.6%)高于工程经销(约21.1%)。C端对价格敏感度更低，品牌溢价能力更强。
提价时机越早，全年受益越充分。2025年6-7月涨价对当年业绩贡献有限，但2026年开年即发涨价函的企业，全年受益将更明显。科顺1月率先调价，机构预计全年涨3%-4%可增厚税前利润约2亿元。
历史包袱决定涨价收益能否留在报表。东方雨虹、三棵树在涨价前已完成风险出清，涨价利润直接体现;科顺、凯伦虽积极提价(科顺最高13%，凯伦10%-12%)，但减值或非经常损益完全抵消了涨价收益。这揭示：涨价是“放大器”，而非“救生圈”——它只能放大已有优势，无法弥补历史欠账。
行业洗牌：中小企业的生存考验
本轮涨价潮背后是行业格局的重塑。龙头凭借规模和品牌，顺价顺畅——东方雨虹Q1毛利率提升3.3个百分点，三棵树净利翻倍，北新防水逆势增长。
中小企业则举步维艰。西牛皮防水调价函披露：沥青涨39%，改性剂涨62%，PET膜涨42%。天津禹神防水指出原料大涨且供货不稳已影响生产。“现款现货优先发货”的付款收紧，进一步挤压中小企业的资金链——账期长、回款弱的企业，不仅面临原料成本飙升，还要承受供应链配额被压缩的双重打击。
涨价能否持续?
短期存在不确定性。三棵树保留“后续再涨价”权利，但近期软泡聚醚、聚合MDI等原料价格已从高位回落，若持续下行，企业提价动力将减弱。不过，行业盈利拐点已基本确立——东方雨虹Q1净利翻倍、三棵树大幅扭亏，验证了龙头顺价能力。随着4月底涨价落地，Q2毛利率有望进一步上行，而科顺、凯伦等仍需时间消化历史包袱。
格局固化不可逆。能够完成顺价并保持增长的企业，无一不具备品牌、渠道或央企背景优势，缺乏议价能力的中小企业将加速退出。
防水行业正经历一场由成本端引爆的深度洗牌。原料涨幅23%-66%的“成本海啸”面前，能顺利传导涨价并保持盈利增长的，是提前完成渠道优化和风险出清的龙头企业;而仍在消化历史包袱的企业，即便同样涨价，修复也更漫长。
东方雨虹一季度赚了4个亿还要涨价，三棵树赚了近10个亿涨得最狠——这看似矛盾的现象，恰恰揭示了行业的真相：涨价不是贪婪，是生存。那些没能坐上牌桌的企业，正在无声退场。