事件：
公司发布2018 年一季度业绩预告，预计实现归母净利润1720-1950 万元，同比增长103.71%-130.95%。
评论：
1、江苏宏泰等并表，净利润同比实现大幅增长。
公司2018 年一季度业绩同比大幅增长主要是收购公司并表所致，其中，收购的江苏宏泰(控股100%)自2017 年6 月起并表，收购的广州长兴(控股100%)自2007 年12 月起并表，收购的上海创兴(控股60%)自2018 年1 月1 日起并表。此外，公司2018 年一季度各业务整体效益较去年同期得到大幅改善，也给公司2018 年一季度业绩大幅增长做出贡献。
2、募投项目进展实施，宏泰快速成长，公司业绩增长确定性强。
公司是国内PCB 油墨龙头企业，国内PCB 油墨需求增速在10%左右，公司原有产能6500 吨，之前受制于产能瓶颈，业绩未能大幅提升，公司上市时募投了“年产8000吨感光新材料项目”，目前该项目进展顺利，达产后有望贡献较高业绩增量。17 年由于原材料涨价，公司产品毛利率受到一定影响，18 年原材料价格有望回落，毛利率将得到提升。
公司通过并购江苏宏泰进入紫外光固化涂料领域。紫外光固化涂料由于较传统涂料具有显著的环保节能优势，将逐步替代传统涂料，近五年来，紫外光固化涂料行业保持年均18%的增速，预计2018 年需求量达到35 万吨，发展非常迅速。江苏宏泰一直致力于消费电子专用涂料、汽车专用涂料等紫外光固化涂料的研发、生产和销售，打破了国外巨头PPG、阿克苏诺贝尔等公司对紫外光固化涂料的垄断，具有较强的竞争力。江苏宏泰承诺2017-2019 年实现净利润不低于4800 万元、5500 万元和6200万元，将贡献较高利润增量。
公司以1.03 亿收购了广州长兴100%股权，以1200 万元收购了上海创兴60%股权。
这两家公司都是涂料行业内较为优秀的企业，这两笔收购一方面能丰富公司产品线、完善产业结构，另一方面能帮助公司在华南地区实现布局，对公司未来的发展也会带来较好的业绩增量。
给予“审慎推荐-A”投资评级。我们预计公司2018-2019 年净利润分别为1.38 亿和1.95 亿，PE 分别为23 倍和16 倍，首次覆盖，给予“审慎推荐-A”投资评级。
风险提示：原料价格大幅波动的风险，下游增速不及预期的风险。