近日，“涂料一哥”东方雨虹发布公告称，拟发行2023年度应收账款资产支持票据，总发行规模不超过20亿元。交易标的为公司及下属公司的应收账款债权及其附属担保权益，采用分期发行的方式，每期期限不超过3年，实际发行利率根据当时市场情况而定。
东方雨虹在公告提到，此次交易可优化公司财务结构，有利于盘活应收账款存量资产，增加流动资金，同时进一步拓宽公司融资渠道，改善公司债务结构，有效降低债务性融资成本，有利于公司发展。
回血+剥离应收账款!两全之策能否解决资金风险
应收账款资产支持票据，听起来是非常陌生的一个名词，它是一种ABS，也就是把应收账款的收益作为投资票据的一个来源。简单理解就是“应收账款票据化”。也就是说，东方雨虹要拿应收账款进行融资了，资金“回血”的同时还能剥离部分应收账款，可谓一举两得。
事实上，这种行为具有重大的意义，能够减轻应收账款带来的负担。但市场强弱势地位受制于供需关系，赊销依然是经营中的常态。国内规模以上工业企业应收账款余额逐年增长，除2020年受疫情影响出现下降外，其余持续保持上升态势。
票据是传统的支付结算工具，也是集支付、结算、融资、投资、交易、调控功能于一体的金融工具，相比应收账款而言，具有固定的账期以及到期无条件付款的特性，还有追索权，可成为企业应收账款的重要替代工具，缓解企业资金周转难题，这也是近些年我国不断推行“应收账款票据化”的原因之一。
2019年6月，中国人民银行行长易纲提出，要推动应收账款票据化。上海票据交易所董事长宋汉光也表示，要深化票据市场供给侧结构性改革，应推广应收账款票据化，提升票据服务实体经济的精准度。
2020年4月，上海票交所供应链票据平台正式上线运行，供应链票据平台依托于电子商业汇票系统，与供应链金融平台对接，为企业提供电子商业汇票的签发、承兑、背书、到期处理、信息服务等功能。
2022年6月，在中国人民银行的指导下，票交所对电子商业汇票系统和中国票据交易系统进行全面优化升级，上线了承载票据全生命周期业务的新一代票据业务系统。
几大机构的推动下，应收账款的票据化确实进展飞速，但背后也有一定的风险，这也是东方雨虹此次行动引发大众热议的原因之一。公开数据显示，东方雨虹应收款项一直居高不下。截至2023年一季度末，东方雨虹应收账款为118亿元。而在近5年中，东方雨虹的应收账款也在不断的增加。受此影响，营收和净利大幅下滑，2022年实现营业总收入312.14亿元，同比减少2.26%;净利润为21.2亿元，同比减少49.57%。
这种重担源于东方雨虹所属的防水行业性质。房地产企业频频爆雷之下，上下游产业链均受牵连，为建筑领域提供防水材料和涂料的东方雨虹也不例外。这也导致东方雨虹腹背受敌，债务规模逐年攀升，截至2023年一季度，负债合计为197.50亿元，同比增长1.12%，近五年的负债情况也是日益攀升。
业绩大幅下滑，加之巨额应收账款尚未收回，东方雨虹现金流急剧恶化，2022年经营性现金流仅为6.54亿元，同比下滑 84.11%，今年一季度更是由正转负，为-38.06亿元。这也解释了东方雨虹如此急于“盘活应收账款存量资产，增加流动资金”的原因。
多次剥离应收账款难奏效!投资者信心崩溃，股价腰斩!
而据涂料采购网了解，为缓解资金压力，此前东方雨虹已多次进行应收款项融资。2020年至2022年年末，企业应收款项融资余额合计超过50亿，2022年还将3.83亿元的应收账款质押给银行，取得短期借款3.64亿元。此外，东方雨虹2022年通过保理和资产证券化剥离出表的应收账款合计12.55亿元，2021年为23.88亿元。
即便如此，东方雨虹的应收账款情况也并未缓解，反而如滚雪球般愈演愈烈。由于房产大客户的屡屡违约，对应的应收账款收回无望，东方雨虹在2022年年报中提到，应收账款坏账准备与资产减值准备月合计13.91亿元。
这次“应收账款资产支持票据”能否成功剥离一部分应收账款，我们不得而知，但这种行为在股民中引发了强烈关注。业内人士表示，某些上市公司应收账款方面存在一定的水分，一份合同、一份协议，也许就能创造出一笔应收账款。而且应收账款也是企业财务报表中风险较大的一项，收不回来就是坏账一笔，但是这个风险将由投资者买单。
东方雨虹股吧中，某投资者表示，“其实应收账款这个事说了好久了!只不过散户都不懂，所以觉得无所谓!老板累计质押2.71亿股，还有质押以外的银行贷款有多少?股市残酷无情，不要意气用事!”
另一网友表示，前有某大的应收账款和商票，最后什么结果!看看谁敢买!
还有网友表示，ABS的投资人多数是金融机构和小部分一般机构，这是债权投资，和股权没关系，不过有没有人买就不好说了。甚至有人断言，只要买就是利益输送。
这种信心崩塌很快体现在资本市场上，截至6月25日，东方雨虹报27.24元，较年内高点39.4元下跌30%，年内市值蒸发155亿。较历史高点63.71元下跌57%，俨然已经腰斩。有网友表示，最近的股价小幅上调和各种大会屡屡宣誓也许不是真的复苏，但融资的风险转嫁出去总归能够解眼下燃眉之急。至于未来的风险是否会爆雷，谁又会被炸伤，就看投资者们各自的做法了。